核心观点
全球LNG新一轮投资浪潮开启
本轮全球LNG液化能力的增长主要源于14年之前的投资。从14年开始，全球FID数量下降，FID产能增量从14年的390亿方下降至17年的不足60亿方。
2018年LNG投资开始恢复增长，新增液化能力接近290亿方。2019年投资步伐继续加快，FID产能共计400亿方，高于17和18年新增项目的总和。此外，还有总量超过1400亿方的潜在FID项目将从19年陆续推出。
全球LNG供需进入宽松阶段，预计2021年后有望再度趋紧
2011~2014年时上一轮LNG项目获批的高峰期，这部分项目在2019~2020年进入投产期，导致这两年全球LNG供需将相对宽松。
2016~2017年的LNG项目获批量非常少，将导致2021~2023年全球LNG供需偏紧，在2024年新的一轮投资逐渐投产之后才能得到缓解。
亚太市场现货价格新低，利好中国进口商
近期亚太天然气现货价格（JKM）跌至接近2015年以来最低水平。亚太现货价格便宜，原因：一是美国LNG出口终端能力大增，2018年底新增液化终端相继试车，出口能力增加1500万吨以上；二是中美贸易战导致中国从美国进口LNG降到0，因而美国不得不将大量过剩的LNG低价卖给日韩。
极低的JKM价格，导致从美国出口天然气到亚太市场没有利润，然而亚太现货到中国市场的贸易利润却有所修复。
风险提示：LNG项目FID进度不及预期，天然气价格波动超预期
1.全球LNG新一轮投资浪潮开启
本轮全球LNG液化能力的增长主要源于14年之前的投资。从14年开始，全球FID数量下降，FID产能增量从14年的390亿方下降至17年的不足60亿方。
2018年LNG投资开始恢复增长，随着LNG Canada和Tortue FLNG两个项目FID，新增液化能力接近290亿方。2019年投资步伐继续加快，Golden Pass、Sabine Pass、Calcasieu Pass三个项目名义产能共计400亿方，高于17和18年新增项目的总和。
此外，还有总量超过1400亿方的潜在FID项目将从19年陆续推出，其中卡塔尔、莫桑比克、美国、俄罗斯、加拿大等众多LNG项目有望在19年进行FID。
2. 全球LNG供需进入宽松阶段，预计2021年后有望再度趋紧
2011~2014年时上一轮LNG项目获批的高峰期，这部分项目在2019~2020年进入投产期，导致这两年全球LNG供需将相对宽松。
2016~2017年的LNG项目获批量非常少，将导致2021~2023年全球LNG供需偏紧，在2024年新的一轮投资逐渐投产之后才能得到缓解。
3. 亚太市场现货价格新低，利好中国进口商
一般来讲，亚太市场现货价格（JKM）在欧洲现货（TTF）与Brent油价（等热值）之间运行。夏季需求淡季靠近TTF，冬季旺季靠近Brent。
近期亚太天然气现货价格（JKM）跌至接近2015年以来最低水平。自2019年初开始，JKM与Brent旺季走势背离，而与TTF同步下跌，目前已经跌至4.7美元/百万英热。亚太现货价格便宜，原因：一是美国LNG出口终端能力大增，2018年底开始，Sabine Pass 5线、Corpus Christi 1线、Cameron 1线、相继开始试车运行，出口能力增加1500万吨以上；二是中美贸易战导致中国从美国进口LNG降到0，因而美国不得不将大量过剩的LNG低价卖给日韩。
极低的JKM价格，导致从美国出口天然气到亚太市场没有利润，然而亚太现货到中国市场的贸易利润却有所修复。
