图片来源：中国制造网
2019年第三季度，中国沿海散货综合运价指数稳步上升，但三季度均值较二季度仍旧小幅下跌2.43%，报收于1037.71点。其中煤炭与铁矿石运价指数分别下跌6.2%、5.58%，而粮食运价指数逆势上涨2.76%，达到867.14点。据上海国际航运研究中心中国干散货运输企业景气指数显示，干散货运输企业的景气指数出现小幅上涨，从微景气区间上升至较为景气区间；干散货运输企业信心指数大幅上涨，进入较强景气区间。第三季度，企业运力投放继续增加，船舶周转率仍大幅提高，海运运费收入水平也不断上涨，虽然营运成本持续走高，但企业的盈利情况明显好转。截至9月底，上海航交所发布的中国沿海散货运价指数报收于1099.09点，较二季度末上涨6.9%，较去年同期下滑14.7%（如图1）。
图1 中国沿海散货运价指数走势图
数据来源:上海航运交易所，上海国际航运研究中心整理
一、沿海煤炭运价震荡上涨，预计四季度运价小幅下跌
2019年第三季度，国内煤炭产量与煤炭进口量均有所上涨。7月，全国气温上升缓慢，电厂日均耗煤量较低，导致电厂库存高企，沿海煤炭发运量同比有所下跌；8月开始，伴随气温的升高，电厂日耗快速上涨，沿海煤炭发运量止跌上涨。7-8月我国沿海港口内贸煤炭发运量同比仍下滑2.23%至15065.95万吨。后期煤炭需求仅维持小幅增长，但在台风影响船舶周转的同时大量兼营船舶运力流向外贸市场，加上9月中旬大秦线检修等多方面因素影响，9月底，上海航交所发布的中国沿海煤炭运价指数较6月底上升13.27%至786.93点。其中，秦皇岛-广州（6-7万DWT）航线运价涨幅最大。2019年第四季度，伴随气温的回落，电厂煤炭日耗将逐步下滑，煤炭消费需求也将逐步减弱；运力方面，由于外贸市场近期行情较好，内外兼营船舶运力回流可能性较小。预计四季度沿海煤炭运价小幅下跌，季度末在冬储煤的推动下止跌企稳。
图2 全国重点电厂存煤量与耗煤量
数据来源：中国煤炭资源网
图3 全国煤炭进口总量
数据来源：中国煤炭资源网
图4 全国主要沿海港口内贸煤炭发运量
数据来源：交通运输部综合规划司
图5 中国沿海煤炭运价指数走势图
数据来源：上海航运交易所
二、沿海矿石运价波动上扬，预计四季度运价先涨后跌
2019年第三季度，各地钢厂受不同程度限产影响，钢材产量环比先跌后涨，但同比仍保持小幅增长，钢厂按需补库，采购节奏有所放缓，加之贸易商海漂货集中到港，港口方面又出现累库迹象，沿海铁矿石运输需求有所下滑。7-8月我国沿海港口内贸铁矿石发运量同比下降6.76%至3716.57万吨。第三季度沿海矿石运输需求疲弱，但在沿海煤炭运输市场的带动下，运价整体震荡上扬。截至9月底，中国沿海散货运价指数金属矿石货种指数较6月底上涨1.99%至1015.43点。其中，北仑至镇江（3-4万DWT）航线运价涨幅居首。2019年第四季度，国庆限产结束后，在钢材利润尚可且需求逐步企稳的情况下，钢厂陆续复产，补库积极性有所提升，铁矿石需求仍有增长空间。后期临近秋冬季限产，钢材产量较上半年或有走弱，对铁矿石需求形成抑制。预计四季度沿海矿石运价呈现短期小幅上涨后逐步走弱的趋势。
图6 中国钢铁产量及同比增速
数据来源：我的钢铁网
图7 全国主要港口铁矿石库存
数据来源：我的钢铁网
图8 全国主要沿海港口内贸铁矿石发运量
数据来源：交通运输部综合规划司
图9 金属矿石综合指数走势图
数据来源：上海航运交易所
三、沿海粮食运价持续上行，预计四季度运价先升后降
2019年第三季度，7月我国南北玉米市场粮价持续“倒挂”，玉米价格稳中偏弱运行，下游饲企需求维持弱势，沿海粮食运量大幅萎缩。8月国家出台政策鼓励养殖户补栏增养生猪，养殖企业补栏积极性有所提高，饲企补库意愿增强，支撑玉米价格上涨，沿海粮食运量跌幅放缓。7-8月我国沿海港口内贸粮食发运量同比大幅下降18.37%至906.73万吨。9月，新季玉米陆续上市，深加工企业开工率陆续回升，需求量有所增加，加之受沿海煤炭运输市场带动，沿海粮食运价仍然保持上涨走势。截至9月底，沿海粮食运价指数较上季度末大幅上涨23.68%至993.83点。其中，大连至广州（2-3万DWT）、营口至深圳（4-5万DWT）的航线运价分别上涨20.61%和26.65%。2019年第四季度，随着新粮上市，贸易商清库存力度加大，发运量会有所增大。但受非洲猪瘟持续肆虐影响，生猪养殖业及饲料加工企业需求支撑不足，沿海粮食需求将总体保持弱势，加之国内粮食价格补贴政策对粮价起到支撑作用，进口粮食仍将对国内粮食贸易造成冲击。预计四季度沿海粮食运价或将先升后降。
图10 广东港口内贸玉米库存量
数据来源：广东玉米数据网
图11 粮食综合运价指数走势图
数据来源：上海航运交易所
