目前，国内A股共有10家航运上市公司，渤海轮渡位列其中之一。2018年，公司全年营业收入为16.68亿元，是亚洲规模最大、综合运输能力最强的客滚运输企业之一，是山东省首家登陆A股市场的客滚运输企业，主要经营烟台至大连、蓬莱至旅顺航线客滚运输业务及国际旅游业务。
一、我国客（货）滚运输市场现状
客滚运输作为水运行业中的一个重要分支，在沿海以及川江等区域的经济发展中占有重要地位，它的发展可以推动当地的经济繁荣，促进旅游业的发展。客滚市场又受到造船市场、船价走势、市场参与者等因素影响。造船市场的兴衰主要通过新船订单、新船完工与手持订单等指标表现出来。虽然2017年全球客滚船订单同比下降42%，但2018年全球客滚造船市场再度活跃。客滚市场的参与者主要包括船厂、船东。
目前，客滚船建造市场一直由欧洲以及日本等国家的船厂主导，有许多著名的企业，例如日本的三菱重工、意大利Nuovi Cantieri Apuania SpA等，我国的广船国际在客滚船建造领域也拥有强大的实力。市场上的主要知名船东主要分布在欧洲，比如挪威、瑞典、丹麦等国家。我国旅游业日益发展，内河、台湾海峡等客滚市场的需求也逐渐增长，必然推动我国客滚市场进一步发展。
二、渤海轮渡企业基本情况
渤海轮渡集团股份有限公司原名为山东渤海轮渡有限公司，1998年由山东省蓬莱港务管理局、山东省长岛港务管理局共同设立，2006年12月，公司整体改制为山东渤海轮渡股份有限公司。旗下拥有8家全资子公司、2家控股子公司、3家参股公司，是亚洲规模最大、综合运输能力最强的客滚运输企业。2012年9月成功上市，是山东省首家登陆A股市场的航运企业。截至2018年12月，公司注册资本为49323.20万元。公司2018年度净利润4.01亿元，比去年同期增长10.50%；向全体股东按每10股派发现金红利6.00元（含税）。
表1 渤海轮渡财务指标
数据来源：渤海轮渡年报
图1 渤海轮渡主营业务和成本
2018年客滚运输主营收入为132057.05万元，占总收入的79.16%，主营成本为84399.73万元，成本比例为73.62%，利润比例为91.34%。
三、渤海轮渡主要业务
渤海轮渡集团股份有限公司的业务主要包括以下六个方面：客滚运输业务、融资租赁业务、邮轮业务、国际客滚运输业务、船舶燃油销售和货滚运输业务。
表2 渤海轮渡主营业务占比相关统计（按行业分类）（2014-2018）
数据来源：金融界—股票频道—个股频道—渤海航运
1 客滚运输业务
公司拥有烟台至大连航线、蓬莱至旅顺航线、龙口至旅顺航线客滚运输资质，是国内规模最大、综合运输能力最强的客滚运输企业，拥有9艘大型客滚船运营，船舶总吨25万吨、总车道线2万米、总客位1.5万个。公司已建立并巩固渤海湾客滚运输行业龙头企业的市场地位，最近3年的车运、客运市场份额均位列第一位。客滚运输业务收入来源于车辆和旅客的运费，其中车辆的运费收入占航线总收入的60%左右。
表3 渤海轮渡客滚运输业务相关指标（2014-2018）
图2 渤海轮渡客滚运输收入和成本（2014-2018）
数据来源：渤海轮渡年报
2 融资租赁业务
2017年7月-8月，公司在香港和天津分别设立渤海轮渡（香港）租赁有限公司和天津渤海轮渡融资租赁有限公司，融资租赁公司设立后，为有资金需求的境内外客户提供融资平台，有利于促进公司的产融结合，实现“以融促产、以产带融”的良性互动局面。能够进一步提升公司核心竞争力，增强公司金融板块的未来盈利能力和可持续发展能力。
3 邮轮业务
为了充分利用香港和天津自贸区开放式的平台，可接触到国内外较广阔的市场，并享受优惠政策，公司2014年拓展了邮轮业务，拥有1艘“中华泰山”邮轮，为国内首艘自主运营与自主管理的邮轮，报告期内主要运营三亚至菲律宾马尼拉、长滩，三亚至越南岘港、芽庄、胡志明航线；以及大连和青岛至日本福冈、舞鹤、境港、佐世保、长崎、等港口航线。
表4 渤海轮渡邮轮运输业务相关指标（2014-2018）
数据来源：渤海轮渡年报
由上表可以看出，渤海轮渡的主营收入呈现逐年增加的趋势，2018年邮轮业务主营收入为14817.38万元，收入比例为8.88%，主营成本13853.12万元，成本比例为12.08%，利润比例为1.85%。
图3 渤海轮渡邮轮运输收入和成本（2014-2018）
4 国际客滚运输
2013年2月，公司与烟台港集团有限公司、韩国HANARO(株)等韩方企业成立烟台渤海国际轮渡有限公司，并且持有30%的股权，为渤海国际轮渡第一大股东，2018年1-6月按权益法确认投资收益-938，900.48元。2015年，渤海国际轮渡主要股东协商一致，在香港设立了香港渤海国际轮渡，由香港渤海国际轮渡投资建造800客位“海蓝鲸”号客箱船，以光租的方式租赁给渤海国际轮渡。烟台FERRY株式会社系为合作开辟烟台至平泽航线，谋求中韩两国港航事业的共同发展而成立的中外合资经营企业，渤海轮渡持有烟台FERRY株式会社30.00%股权，2018年1-6月按权益法确认投资收益457，640.60元。
5 船舶燃油销售
公司船用燃料油是公司客滚运输最大成本项目，发生额约占总成本的30%以上，预计年耗用燃料油将达到9万吨，每年耗用量非常巨大；同时国内较大的航运公司具有自己的燃油供应系统和期货套保体系，通过这样方式来锁定和降低燃油成本；另外烟台市所属港口还没有经销燃料油的企业，如果能开展此项业务，必将带来不菲的收益。因此2016年7月成立大连渤海轮渡燃油有限公司，专属经营船舶燃油销售业务。
6 货滚运输业务
2016年8月公司在天津设立了天津渤海轮渡航运有限公司，经营货滚运输业务。2017年2月、11月，“渤海明珠”轮和“渤海金珠”轮货滚船投入运营。货滚运输业务作为客滚运输业务的补充，收入来源于车辆和商品车的运费。
表5 货滚运输业务相关财务指标
数据来源：渤海轮渡年报
2018年货滚运输主营收入为10110.75万元，收入比例为6.06%，主营成本为10847.32万元，成本比例为9.46%。
图4 2018年主要业务占比
根据以上分析，渤海轮渡最主要的业务是客滚运输。我国国内客滚市场近年来随着需求的增加一直在稳步发展，因此渤海轮渡的发展未来还有很大的空间，也有望取得更好的业绩。在发展客滚的同时，渤海轮渡也积极响应国家号召，在充分了解区域市场的情况下，结合自身特点暂停了一些业务，侧重开展顺应市场发展的业务，并取得了良好的业绩，企业的核心竞争力进一步增强，企业未来的盈利能力与可持续发展能力也进一步提升。
本文由港口网特约
上海海事大学郭佳君、周鑫、沙梅独家提供
参考文献
[1] 渤海轮渡集团股份有限公司年度报告（2014-2018）
[2] 亚洲最大客滚船在烟投入运营[J].走向世界，2015(18):16.
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[4] 庞彪.航运市场持续低迷[J].中国物流与采购，2016(10):40-42.
[5] 金融界—个股行情—渤海轮渡：http://stock.jrj.com.cn/share，603167.shtml
